Curva de rendimento de cupão zero investopedia forex

Curva de rendimento BREAKING DOWN Curva de rendimento A forma da curva de rendimentos dá uma idéia das mudanças nas taxas de juros futuras e da atividade econômica. Existem três tipos principais de formas da curva de rendimento: normal, invertida e plana (ou humped). Uma curva de rendimento normal é aquela em que os títulos de prazo de vencimento mais longos têm maior rendimento em relação aos títulos de curto prazo devido aos riscos associados ao tempo. Uma curva de rendimento invertida é aquela em que os rendimentos a curto prazo são maiores do que os rendimentos a mais longo prazo, o que pode ser um sinal da próxima recessão. Em uma curva de rendimento plana ou humped, os rendimentos de curto e longo prazo são muito próximos uns dos outros, o que também é um preditor de uma transição econômica. Curva de rendimento normal Uma curva de rendimento normal ou inclinada indica que rendimentos em títulos de longo prazo podem continuar a aumentar, respondendo a períodos de expansão econômica. Quando os investidores esperam que os rendimentos das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda maiores no futuro, muitos colocariam temporariamente seus fundos em títulos de curto prazo na esperança de comprar títulos de longo prazo mais tarde para obter maiores rendimentos. Em um ambiente de taxa de juros crescente, é arriscado ter investimentos ligados em títulos de longo prazo quando seu valor ainda não declina como resultado de maiores rendimentos ao longo do tempo. A crescente demanda temporária de títulos de curto prazo reduz seus rendimentos ainda mais baixos, colocando em movimento uma curva de rendimento normal mais inclinada para cima. Curva de rendimento invertido Uma curva de rendimento invertida ou inclinada sugere rendimentos em títulos de longo prazo podem continuar a cair, correspondendo a períodos de recessão econômica. Quando os investidores esperam que os rendimentos das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda mais baixos no futuro, muitos comprarão títulos de maior prazo para bloquear os rendimentos antes de diminuírem ainda mais. O aumento da demanda por títulos de longo prazo e a falta de demanda de títulos de curto prazo levam a preços mais altos, mas menores rendimentos em títulos de prazo mais longo e preços mais baixos, mas maiores rendimentos em títulos de curto prazo, invando mais um down - Curva de rendimento inclinada. Curva de rendimento plano Uma curva de rendimento plana pode surgir da curva de rendimento normal ou invertida, dependendo da mudança das condições econômicas. Quando a economia está passando da expansão para um desenvolvimento mais lento e até mesmo recessiva, os rendimentos em títulos de longo prazo tendem a cair e os rendimentos em títulos de curto prazo provavelmente aumentam, investindo uma curva de rendimento normal em uma curva de rendimento fixa. Quando a economia está passando de recessão para recuperação e potencial expansão, os rendimentos em títulos de maior prazo de vencimento devem aumentar e os rendimentos em títulos de menor prazo de maturidade certamente cairão, inclinando uma curva de rendimento invertida em direção a uma curva de rendimento fixa. Par e cupom zero As curvas são duas formas comuns de especificar uma curva de rendimento. Os rendimentos dos cupões par são muito frequentemente encontrados na análise econômica das taxas de rendibilidade das obrigações, como a série de rendimentos do Fed H.15. As curvas de cupom zero são um bloco de construção para cobradores de taxa de juros, mas eles são menos comumente encontrados longe de tais usos. Curva zero e Curva de desconto Para evitar ser arrastado para baixo com os detalhes das convenções de preços de renda fixa, este artigo usa uma convenção de taxa de juros básica e apenas examina os prazos que são um número inteiro de anos. O gráfico acima mostra a curva de cupão zero de exemplo que é usada neste artigo. O painel superior mostra a taxa de cupão zero para maturidades que variam de 0,1. 10 anos a partir da data de cálculo. O painel inferior mostra os fatores de desconto implícitos para cada uma dessas datas. Observe que podemos definir curvas de rendimento para qualquer emissor de títulos (por exemplo, o Tesouro dos EUA), ou para derivativos, como swaps. Dentro de uma única moeda, muitas vezes existem curvas de rendimento de interesse. A relação entre a taxa zero e o fator de desconto é: onde DF é o fator de desconto e r é a taxa zero para maturidade t (em anos). Uma das propriedades importantes do fator de desconto é que é igual a 1 em t0. (Os livros didáticos mais antigos também dariam coisas peculiares, como o fato de que o fator de desconto será inferior a 1 por tgt0, pois as taxas negativas são presuntamente impossíveis.) A interpretação do fator de desconto é que é o valor presente de receber 1 em um Data futura. Ou exemplo, a taxa zero em t10 é 6 e o ​​fator de desconto associado é igual a 1 (1.06) 10 0.5584. Isso significa que estaríamos dispostos a pagar 0,5584 agora para receber 1 em 10 anos (e receber uma taxa de retorno de 6.) Para aplicações de preços do mundo real, a curva zero é contínua e definida para todos os dias, desde prazos overnight até alguns Maturidade máxima. A dificuldade em definir a curva para cada dia é definir o tempo até a maturidade: como contamos coisas como anos bissextos, dias não úteis, etc. Note que há outras convenções para citar uma taxa zero. Se você é desenvolvedor que trabalha com o software de preços, é uma aposta segura que diferentes bibliotecas usam diferentes convenções. Portanto, a única forma segura de comparar as duas curvas de rendimento é usando a curva do fator de desconto e não as taxas zero. É possível comprar títulos de cupom zero, que apenas pagam um fluxo de caixa no vencimento (estes são conhecidos como tiras). O preço de uma obrigação de cupom zero corresponderia ao fator de desconto. No entanto, esse mercado não é particularmente líquido e, portanto, é de interesse limitado para os investidores institucionais. Preço A Coupon Bond e The Par Curve Agora olhamos para títulos que pagam um cupom (que são os instrumentos padrão). Por simplicidade, estou olhando para títulos que pagam cupons anualmente. Se a taxa do cupom for C. E tem uma maturidade T. Os fluxos de caixa dos títulos são: paga C todos os anos, até e incluindo o ano T e paga 1 ano T (o principal reembolso). Podemos então calcular o valor presente de todos esses fluxos de caixa multiplicando-os pelos fatores de desconto apropriados. (Um exemplo é dado abaixo.) O gráfico acima mostra o valor presente das obrigações de 10 anos (usando a curva de rendimento exemplo) em função da taxa do cupom. Quanto maior o cupom, mais valioso é o vínculo, vemos que o vínculo tem um preço de 100 quando a taxa do cupom é de 5,88 (aproximadamente). Uma vez que dizemos que um vínculo que está negociando com um preço de 100 é negociado a par, então dizemos que 5,88 é o rendimento de cupão de 10 anos. Ou seja, se o emissor associado à curva de rendimentos emitiu uma obrigação com um cupom de 5,88, seria negociado a par. A tabela acima mostra os cálculos para o rendimento de cupão par 10 anos. Dentro de cada linha, o fluxo de caixa é multiplicado pelo fator de desconto para obter o Valor Presente do fluxo de caixa. A soma do valor presente de todos os fluxos de caixa é 100 (dentro dos erros de arredondamento). O gráfico acima mostra os rendimentos do cupom nominal, bem como as taxas zero para prazos de 0 a 10. Para os primeiros 2 anos, a taxa zero e o rendimento do cupom nominal são iguais, uma vez que a curva foi plana em 5. (Isto É o resultado da minha escolha das convenções de cálculo se considerarmos títulos que pagam semestralmente, o rendimento do cupom nominal difere da taxa zero, mesmo que as curvas sejam planas.) Para vencimentos mais longos, o rendimento do cupom nominal é inferior ao correspondente Taxa zero. Esses títulos possuem cupons que são pagos antes do vencimento, e são descontados a uma taxa menor do que a taxa zero no vencimento do vínculo. Isto é o que você espera ver com uma inclinação da curva de rendimento positiva (taxas aumentando para prazos mais longos). A compra de títulos de cupom zero para maximizar o rendimento de seu portfólio é uma tática comum. De onde são essas curvas Para gerar a curva zero, normalmente assumimos que é uma função de uma determinada forma, e então ajustamos os parâmetros da função aos preços dos instrumentos negociados. No caso dos títulos, o que normalmente encontramos é que os títulos não se encaixam perfeitamente sobre tal curva. O resultado final é que se compararmos os preços negociados de títulos em relação ao previsto por desconto usando nossa curva zero ajustada, alguns títulos serão caros e outros baratos. Par Coupon Versus Benchmark Yields Uma alternativa popular para citar rendimentos de títulos genéricos é usar um rendimento de títulos de referência. Uma obrigação de referência é o instrumento mais negociado em um determinado vencimento para o Tesouro dos EUA, é o último título emitido em um determinado prazo de vencimento. Em outros mercados, a determinação da questão é a referência é um pouco mais complexa. (Novas questões começam com uma pequena quantia pendente e, em seguida, o montante pendente é aumentado até ganhar status de referência). Uma vez que os benchmarks são fortemente negociados, eles são seguidos amplamente. Isso pode causar confusão, pois os títulos de referência são frequentemente caros em relação à curva e, portanto, têm um rendimento menor do que o rendimento correspondente do cupom. Por exemplo, durante a crise do LTCM, um spread muito amplo abriu-se entre o rendimento de referência do Tesouro a 10 anos e o rendimento de cupão par 10 anos. Embora possa ser sensato fazer uso do rendimento de referência em um aplicativo de precificação, não é uma boa idéia para análise de séries temporais. Novas questões de benchmark geralmente começam a operar com um rendimento diferente do benchmark antigo e, portanto, há um salto sempre que o benchmark rola. Isso cria descontinuidades em séries de rendimentos de referência que não correspondem aos movimentos do mercado. As curvas par coupon não são muito afetadas pela aparência de novos benchmarks e, portanto, os movimentos nas séries temporais de cupões par correspondem mais aos verdadeiros movimentos do mercado. (C) Brian Romanchuk 2017